第1213章 看跌期权(第3页)

 夏长胜平静道：“徐总，现在的市场，还不能卖空太多正股，否则引起股价的剧烈波动，除了会让被做空公司警觉以外，还容易使最终的做空利润受到影响。

 不过，高盛和摩根士丹利最近正在大力帮我们撮合一些“看跌期权”交易。

 我想，后面可以试着通过大量买入看跌期权来实现做空。”

 徐良微微点头，这里的期权跟创业公司的期权不一样，是在二级市场流通的。

 作为一种金融衍生工具，期权分为看涨和看跌，同时因为涉及到买方和卖方，所以又分为了四个交易策略：

 买入看跌期权，对应对手方卖出看跌期权；

 买入看涨期权，对应对手方卖出看涨期权。

 “徐总，最近伯克希尔哈撒韦正在大量卖出标普500指数的看跌合约，也许我们可以趁机接过来。”孙振平道。

 徐良心中一动，“期限多长？”

 “15年到20年不等的合约。”

 徐良眉头皱了起来，这期限也太长了。

 除了养老和退休基金这种长线基金外，没哪家机构会买那么长时间的合约。

 孙振平也知道期限有点长，便没再开口。

 邱恒笑道：“大部人都以为巴菲特是价值投资的簇拥，却不知道他也是个玩投机，尤其是期权的高手。”

 徐良笑了笑。

 说实话，他对老巴的刻板印象也以为这位的投资哲学就是贯彻始终的‘价值投资’，知道进入金融圈，了解的足够多了，才知道这老家伙背地里玩的真花。

 1993年4月，那时候的可口可乐股价在40美元左右徘徊，巴菲特以1.5美元的价格卖出了500万股当年12月到期、行权价35美元的看跌期权。

 最终，可口可乐股价一整年都在40-45美元附近震荡，最低也没有跌破35美元。

 所以没人愿意行使看跌期权，把可口可乐的股票以35美元的价格卖给巴菲特。

 期权因此直接作废，巴菲特毫不费力的赚到了那笔750万美元的期权费收入。

 类似的操作还有很多。

 不过以他对老巴的了解，巴菲特卖出可口可乐的主要目的应该不是单纯的想挣一笔期权费，而是嫌可口可乐股价贵了点，想以35美元的心理预期价格买入。

 虽然最终没买成，但也拿到了一笔期权费作为安慰。

 整笔交易的风险点就在于，假如可口可乐股价跌到了35美元以下，比如跌到了25美元，对手方这时候肯定会行权，巴菲特只能含泪以高出市场价10美元的价格，即期权约定的执行价格35美元吃下500万股，直接亏损5000万美元。

 期权费那750万美元倒是不用退回，可以稍稍冲抵损失，但是也亏损了4000多万美元。

 不过，显然巴菲特对可口可乐的股价判断很有自信，看好它的后期股价走势，才敢卖出看跌期权。

 同理，敢卖出雷曼兄弟、贝尔

斯登等金融机构看跌期权的机构，绝对是对这些公司有信心的表现。

 只是眼下几大投行日子都不是很好过，怕是找不到这种做对手盘的铁憨憨。

 徐良把自己的这些想法说了出来。

 孙振平道：“道理是这样没错，不过我们可以把期权执行价设置低一点。

 比如高盛，这家公司现在的股价将近200美元，虽然他们名声臭了，甚至还有声音说要调查起诉，但是他们财务状况良好，是五大投行中基本面最好的一家。

 你说我们把期权执行价设置为100美元怎么样？

 能不能吸引一批交易对手卖我们一些看跌期权？

 假如期权费是20美元，还要把这部分成本考虑进去。

 也就是说高盛股价要跌到80美元以下，我们才有盈利空间。

 对比高盛现在股价，要达到60%跌幅，我们才能赢。

 这足够吸引人了吧？

 在大部分人眼里，应该都是他们获胜概率更大。”

 夏长胜道：“这么做会不会风险太高了？”

 “风险是有点大，但如果次贷危机如预期中那样爆发，我们赢得概率超过70%。

 而且我就是举个例子，别当真。

 涉及到衍生品定价，肯定需要经过各种公式计算。”孙振平道。

 徐良细细思考着，其实这也是一种赌博，赌股价预期。

 谁眼光更好、更准，谁就是赢家。

 而且期权这玩意儿玩好了可比直接做空正股赚钱多了。

 但是风险非常大，百分之九十的买入看跌期权都是送菜，说白了就是投机，跟买彩票一样。

 不过，也不是没有例外，遇上次贷危机这种百年难遇的机会，很多交易对手的公式、测算、分析……统统都要失效。

 “可以拿一部分资金试一试，不过最终方案必须先给我看一看。”

 通过看跌期权来实现盈利，徐良心里其实没多大把握，因为要成功的话，需要判断时间、执行价等众多条件。

 最重要的是没玩过，心里没底。

 不过雷曼兄弟垮台的时间他还记得住，也记得住有几只股票的股价跌到了1美元。

 所以作为股权市场补充的话，应该足够了。

 关键是有没有人愿意跟他做对手盘。

 (本章完)