第180章 调研(第2页)

 深秋的一个周末，崔琰带着孩子们去了京西的煤矿博物馆。在模拟矿井里，安安摸着冰冷的铁轨问：“爸爸，这些火车是不是运煤去电厂的？” 崔琰点头：“对，我们买的股票，就是让这些煤发挥最大价值。” 乐乐指着墙上的老照片：“以前的人好辛苦。” 他笑着说：“所以我们要珍惜每一分收益，它们都来自这些默默发光发热的产业。”

 离开博物馆时，夕阳正染红天际。崔琰望着远处的群山，仿佛能看到煤层在地下静静燃烧。他知道，煤炭股的行情终会落幕，就像所有周期一样有涨有跌，但那些在低估时敢于布局的勇气，在狂热时保持清醒的理性，在数据中寻找规律的耐心，才是比 25% 仓位的煤炭股更珍贵的财富。

 2021 年清明刚过，磐石资产的投研会议室里，中国神华的一季度报告被投影在大屏幕上，26.3% 的资产负债率像枚钉子，牢牢钉在 \"行业最低\" 的注释旁。崔琰的激光笔点过 \"经营性现金流同比增长 28%\" 的字样，又移向分红方案：\"每股 1.81 元特别股息，按当前股价算股息率 9.2%—— 这是什么概念？\"

 他调出现金流折现模型，红色曲线在屏幕上划出陡峭的上扬轨迹：\"我们测算神华的内在价值是 35 元，现在股价 20 元，相当于用 6 折买了台印钞机。\" 研究员们的呼吸声在安静的会议室里格外清晰，老张推了推眼镜：\"这负债率比茅台还低，茅台都有 30% 呢。\"

 陕西煤业的报告同样亮眼。崔琰翻到成本页，150 元的吨煤成本被红笔圈了又圈：\"行业平均 210 元，它比别人低 60 元，这就是护城河。\" 他点开智慧矿山的投产视频，机械臂在井下精准作业，\"效率提升 40%，意味着同样的资源，它能挖出更多利润。\" 当看到 \"现金分红比例提高至 60%\" 时，他抬头笑了：\"这是把利润分给股东的诚意。\"